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Chapitre 4 — Comment les agents économiques se financent-ils ?
Les besoins et capacités de financement
Un agent a une capacité de financement quand son épargne est supérieure à ses investissements (revenu > dépenses). Un agent a un besoin de financement quand ses investissements dépassent son épargne. Traditionnellement : les ménages ont une capacité de financement (ils épargnent), les entreprises et l'État ont un besoin de financement. Le système financier organise le transfert de fonds des agents à capacité vers les agents à besoin de financement.
L'autofinancement
L'autofinancement est le financement d'un investissement par les ressources propres de l'agent (épargne des ménages, bénéfices non distribués des entreprises). Avantage : pas de coût d'endettement, indépendance. Limite : les ressources propres sont souvent insuffisantes pour financer des projets importants, d'où le recours au financement externe.
Le financement externe indirect (intermédié)
Le financement intermédié passe par un intermédiaire financier, principalement les banques. Le crédit bancaire : la banque prête des fonds à un emprunteur qui s'engage à rembourser le capital plus les intérêts. Le taux d'intérêt est le prix du crédit. Les banques collectent les dépôts des épargnants et accordent des crédits aux emprunteurs : c'est l'intermédiation bancaire. Elles réalisent aussi de la création monétaire : « les crédits font les dépôts » — en accordant un crédit, la banque crée de la monnaie scripturale.
Le financement externe direct (désintermédié)
Le financement direct passe par les marchés financiers sans intermédiaire bancaire entre prêteur et emprunteur. Les actions : titres de propriété d'une fraction du capital d'une entreprise, émises sur le marché primaire (introduction en bourse), échangées sur le marché secondaire (bourse). L'actionnaire reçoit des dividendes et peut réaliser une plus-value. Les obligations : titres de créance (dette), l'emprunteur s'engage à verser un intérêt et à rembourser le capital à l'échéance. Les entreprises et l'État peuvent émettre des obligations.
Le taux d'intérêt et le risque de crédit
Le taux d'intérêt nominal est le taux affiché. Le taux d'intérêt réel = taux nominal − taux d'inflation (approximation de Fisher). C'est le taux réel qui mesure le vrai coût de l'emprunt ou la vraie rémunération de l'épargne. Le risque de crédit est le risque que l'emprunteur ne rembourse pas. Plus le risque est élevé, plus le taux d'intérêt exigé est élevé (prime de risque). Les agences de notation évaluent la solvabilité des emprunteurs (AAA = très fiable, D = défaut).
Le rôle de la Banque centrale
La Banque centrale (BCE pour la zone euro) mène la politique monétaire. Elle fixe le taux directeur (taux auquel les banques commerciales empruntent auprès de la Banque centrale). Ce taux influence tous les autres taux d'intérêt de l'économie. Quand la BCE baisse son taux directeur, le crédit devient moins cher, ce qui stimule l'investissement et la consommation (politique expansionniste). Quand elle le monte, elle freine l'activité pour lutter contre l'inflation (politique restrictive). La BCE a aussi pour mission d'assurer la stabilité financière.