Comment expliquer les crises financières et réguler le système financier ?

Les notions à connaître

Bulle spéculative

Écart croissant entre le prix d'un actif et sa valeur fondamentale, alimenté par des anticipations auto-réalisatrices. Son éclatement déclenche la crise.

Valeur fondamentale

Valeur d'un actif justifiée par les revenus qu'il rapportera. Le prix de marché peut s'en écarter durablement.

Anticipations auto-réalisatrices

Croyances qui provoquent ce qu'elles annoncent : anticiper la hausse fait acheter, donc fait monter le prix. Elles fonctionnent aussi à la baisse.

Aléa moral

Comportement d'un agent qui prend des risques excessifs parce qu'il n'en supportera pas les conséquences : sauvetage public attendu, assurance implicite.

Risque systémique

Risque que la défaillance d'un acteur entraîne par contagion celle de tout le système. Il justifie l'intervention publique.

Paradoxe de la tranquillité

Thèse de Hyman Minsky : une longue période de stabilité pousse à l'endettement et à la prise de risque, et engendre donc l'instabilité future.

Titrisation

Transformation de créances (prêts immobiliers, crédits à la consommation) en titres financiers négociables. Elle disperse le risque et le rend opaque.

Bank run

Retrait massif et simultané des dépôts par des épargnants qui craignent la faillite de leur banque. La panique la provoque effectivement.

Les erreurs à éviter en ses

• ✗ Confondre crise financière et crise économique

  ✓ La crise financière touche les marchés et les banques ; elle devient économique en se transmettant au crédit, à l'investissement et à l'emploi. Le passage de l'une à l'autre est à démontrer, pas à supposer.

• ✗ Présenter la bulle comme une erreur d'agents irrationnels

  ✓ Suivre la hausse peut être individuellement RATIONNEL : celui qui achète espère revendre plus cher. C'est la somme de ces comportements rationnels qui produit un résultat collectivement instable.

• ✗ Croire que la régulation supprime le risque

  ✓ Elle le déplace autant qu'elle le réduit : les ratios prudentiels poussent l'activité vers le shadow banking, non régulé. Toute réponse doit mentionner cette limite.

• ✗ Oublier l'aléa moral dans l'analyse du sauvetage des banques

  ✓ Secourir une banque évite la contagion mais signale aux autres qu'elles le seront aussi. L'efficacité immédiate du sauvetage a pour prix la prise de risque future.

Sais-tu répondre à ces questions ?

Les corrigés détaillés sont dans le quiz du chapitre.

1. Qu'est-ce qu'une bulle spéculative ?
2. Qu'est-ce que l'aléa moral en finance ?
3. Qu'appelle-t-on le risque systémique ?
4. Quel mécanisme décrit le modèle de Minsky pour expliquer l'instabilité financière ?
5. Qu'est-ce que la titrisation ?